美联储再次降息考验其他央行决策力

　　当地时间29日至30日，美联储举行年内首次货币政策会议。市场普遍预期，继本月22日紧急降息75个基点后，美联储在此次会议上将进一步降息，市场预计，美联储本次降息力度将达到50个基点，将联邦基准利率降至3%。如果本周初公布的一系列关键经济数据不乐观，不排除再次降息75个基点。

　　银行界分析人士指出，美国降息力度一旦加大，将增大我国货币政策操作的难度，不排除下半年我国利率政策出现拐点的可能。

　　欧英日或将被迫降息

　　彭博社的文章认为，美国经济衰退的风险和美联储的连续降息举措给欧洲、英国和日本的货币政策制定者以很大压力，他们很有可能会步其后尘。

　　英国央行将在2月6日至7日召开货币政策会议。接受彭博社调查的30名经济学家一致认为，英国央行将降息25个基点，至5.25%。

　　美联储的大幅降息则令欧洲央行面临两难抉择。但分析人士认为，日益增大的经济减速风险将迫使欧洲央行行长特里谢改变强硬立场，及时采取降息举措。市场认为，欧洲央行可能在5月份降息；部分经济学家甚至认为，欧洲央行可能在3月份降息。

　　此外，美联储的大幅降息，还导致亚洲货币升值压力增大，使亚洲国家货币政策调整空间进一步被压缩，宏观调控难度增大。数据显示，过去半年来，日元兑美元汇率已升值13%，这使出口导向型的日本经济感到压力倍增，其国内要求央行减息的呼声也日益高涨。

　　加大中国货币政策难度

　　自上周美国降息后，中美利差呈现数年来的首次倒挂，中国利率超出美国64个基点，如果美国继续降息50个基点，中美利差将达到100多点，而这势必进一步挤压中国加息空间以及对海外套利热钱的管理难度。

　　在27日闭幕的达沃斯论坛上，与会代表对美国及全球经济前景普遍感到担忧，美国经济减速几成定局已成共识。花旗银行亚太区首席经济学家黄益平表示，目前尚无法断言美国经济将持续恶化，但基于美国经济的影响力，中国等经济体将难免波动。

　　有关学者指出，2007年中国外贸依存度达67%，如果美国经济下滑，中国不可能独善其身。专家指出，中美利差倒挂，加大了人民币升值预期，导致更多热钱流入中国，加剧流动性过剩，不利于中国经济平稳发展。

　　下半年或进入减息周期

　　摩根士丹利大中华区首席经济师王庆认为，美国经济衰退并非完全是坏消息，它可能促成中国经济“软着陆”。而美联储降息释放出的讯号，使中国政策的制定者在紧缩政策的程度、力度上有所顾及，将会尽量规避过度紧缩的政策。王庆预测，今年，中国不会有大规模行政性紧缩政策出台，人民币汇率不会大幅“一次性升值”，更不会连续多次加息。

　　实际上，自美国次贷危机爆发以来，市场已预见国内过热的经济增速、通胀压力可能回落，多家机构预测，我国自2004年以来的一轮加息周期将接近尾声，今年下半年甚至出现拐点。综合